O Boletim Focus divulgado pelo Banco Central em 13 de julho reduziu a projeção de inflação (IPCA) para o fim de 2026 de 5,30% para 5,16%. A melhora no cenário reflete o dado de junho, que veio abaixo do esperado pelo mercado — a inflação oficial do mês ficou em 0,16%, o menor patamar mensal desde outubro de 2025.
A expectativa para a taxa Selic permanece em 14% ao ano pela terceira semana seguida, mesmo com a taxa básica atual fixada em 14,25%. Isso significa que o mercado já precifica ao menos um pequeno corte de juros até o fim do ano, caso a trajetória de desinflação se confirme nos próximos meses.
Para o PIB de 2026, a projeção dos analistas consultados pelo Banco Central segue em torno de 1,99% de crescimento. Com IPCA e INPC mostrando arrefecimento contínuo, parte do mercado já discute a pavimentação de um ciclo gradual de redução da Selic — o que tende a baratear financiamentos e reaquecer setores sensíveis a juros, como construção civil e bens duráveis.
O Boletim Focus é divulgado semanalmente pelo Banco Central e reúne a mediana das projeções de bancos, gestoras e consultorias para os principais indicadores da economia brasileira — funcionando como termômetro das expectativas do mercado para juros, inflação, câmbio e atividade.
Como o Boletim Focus é construído
O Boletim Focus é elaborado a partir de um levantamento semanal feito pelo Banco Central junto a bancos, gestoras de recursos e consultorias econômicas, que enviam suas projeções para os principais indicadores da economia brasileira. A partir dessas respostas, o Banco Central calcula a mediana das estimativas, que se torna a referência oficial usada como termômetro das expectativas de mercado para inflação, juros, câmbio, PIB e outras variáveis relevantes.
Por ser divulgado semanalmente, o Focus permite acompanhar de perto como as expectativas do mercado vão se ajustando ao longo do tempo, à medida que novos dados de atividade e inflação são publicados. Uma trajetória de queda contínua nas projeções de inflação, como a observada nas últimas semanas, costuma ser lida como sinal de maior confiança do mercado na trajetória de desinflação em curso.
A relação entre Selic e inflação projetada
A taxa Selic é o principal instrumento do Banco Central para controlar a inflação no Brasil: juros mais altos encarecem o crédito, desestimulam o consumo e o investimento, e tendem a reduzir a pressão sobre os preços ao longo do tempo. Quando o mercado projeta queda na inflação sem uma redução proporcional na expectativa de juros, como ocorreu nesse caso, isso pode sinalizar que os analistas ainda veem espaço limitado para cortes mais agressivos da Selic no curto prazo, preferindo aguardar mais confirmação da trajetória de desinflação antes de precificar um ciclo de afrouxamento monetário mais intenso.
Por que o mercado observa tão de perto essa combinação
A combinação entre projeção de inflação em queda e Selic estável costuma ser vista pelo mercado financeiro como um cenário de transição: se a tendência de desinflação se confirmar nos próximos boletins, aumenta a probabilidade de o Banco Central sinalizar o início de um ciclo de cortes de juros, o que tende a favorecer ativos sensíveis a juros, como ações de empresas de consumo, construção civil e varejo, além de títulos públicos prefixados.
O papel do IPCA de junho nessa revisão
O resultado do IPCA de junho, divulgado pelo IBGE abaixo do esperado pelo mercado, foi um dos principais fatores por trás da revisão para baixo na projeção de inflação para o fim do ano. Dados mensais surpreendentemente baixos, quando se repetem por mais de um mês, tendem a ter peso maior sobre as projeções anuais do que uma única leitura isolada, já que ajudam a confirmar (ou não) uma mudança de tendência mais estrutural na trajetória de preços.
Ainda assim, economistas costumam recomendar cautela antes de considerar uma tendência de desinflação totalmente consolidada, já que fatores sazonais, câmbio e preços de commodities podem reverter parte da melhora observada nos meses seguintes.
Foto: Rafa Neddermeyer/Agência Brasil